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逻辑策略：钢材下跌逻辑兑现中，非政策难改变（AK6月第二周逻辑）
正文：
一、钢材供求逻辑压力释放中，需求和供应压力交替兑现；
1、需求缩量压力加速兑现，正在需求缩量触底的路上；
2、供应矛盾释放空间大，电炉成本和高炉成本是两个目标位；
二、矿石后市调整初期目标位暂定澳洲题材起点，非主流增量定深度；
1、供应端有回调题材，题材下跌驱动需要价格下跌诱发；
2、矿石港口库存的货源顾虑下降中；
3、需求端的压力取决于钢材下跌幅度和力度。
正文：
价格又到每月中旬，4月5月中旬的下跌最终定格在调整结构中，产业有炒作价格下跌的条件，但最终资金利用需求不差的状态令价格下跌逻辑压力一再延迟释放，维持高位的同时，令市场情绪浮躁，对价格下跌的怀疑重新回到上涨开始状态；问题是目前钢材需求缩量压力正在兑现，能够改变下跌逻辑的核心题材还是政策的不确定性刺激，显然目前看不到动力；
5月下旬至今，钢材的震荡下跌，小时级别的尝试空单到日线破位的趋势空单目前没有没有变化，至少目前日线趋势没有改变的情况下，我认为价格继续下跌的预期逻辑和产业条件都支持，因此，主方向还是建议继续持有空单即可，只是价格出现反弹可以调整部分仓位一旦价格重新回到下跌趋势就继续参与做空。钢材下跌压力一方面来自需求端的压力，加速看供应压力，正如逻辑策略：螺纹下跌力度决定矿石下跌时机和跌幅（AK6月第一周逻辑）的分析，矿石6日出现日内破位，虽然价格收回，但这预示支撑并没有像预期的强，所以价格震荡下跌预期不断强化；若从政策看，唯一能够刺激价格上涨还是环保升级趋势不可逆的焦炭刺激，所以主思路我认为黑色暂时按照下跌结构对待。
本文继续延续上周分析文章对后市价格下跌的阶段反弹题材进行展望，矿石则更多总结一下3日矿石会议的主要思想。
一、钢材供求逻辑压力释放中，需求和供应压力交替兑现；
钢材目前的行情节奏是需求缩量正在加速兑现，4月中旬至今现货需求难寻增量，需求缩量压力遇到需求不差的存量大的缓冲，目前成交缩量开始体现需求缩量压力的前瞻性，接下来季节性需求下滑压力不断加码以及工期进度的推进，一旦需求下降体现地产工期收尾，压力将异常大。节奏还是在6月逻辑推导结构中。
1、需求缩量压力加速兑现，正在需求缩量触底的路上；
需求的采购缩量不用考虑，压力一直在，至少需求没有触底前是看不到增量点；成交量也在下滑，这说明需求消耗量下滑幅度加速，因此需求缩量压力现在不用质疑。
随着需求的缩量兑现，压力不断增加，在缩量压力兑现过程中，消耗量持续下滑仍可预期，因为雨季和高温的影响正在加码（去年是有环保影响供应的影响，今年没有）；
从季节性看，如果房地产施工面积集中收尾，我认为后市阶段性需求下滑压力超出市场预期，因为从去年房地产集中开工至今，采暖季环保约束比较小，今年开工早，再加上地方债提供了良好的赶工氛围（3月需求数据和宏观数据），再加上4月已经出现过规格炒作问题，由于需求体量大，叠加下半年需求提前的影响，所以规格之后的下跌压力炒作延迟，但是压力不会忽视，所以需求没有见底前，压力会不断加码。
只要没有政策刺激新的需求增量，我认为需求消耗量没有触底前，个人暂时看不到价格止跌迹象。
2、供应矛盾释放空间大，电炉成本和高炉成本是两个目标位；
需求看不到价格止跌迹象，但是供应压力正在兑现中，货源不缺才是目前现货持续弱势的根源，因为年至今的供应增量远超市场预期，虽然目前被需求体量大掩盖，但是主思路我认为货源压力在不断加码兑现。
货源不缺，所以厂库的拐点早早出现，这预示钢厂没有挺价动力，所以现货才会持续弱势；正是货源不缺，所以需求采购和成交量下滑加速，因此，价格还有继续下跌的预期和空间。
随着钢价下跌以及政策降成本诉求，我认为价格一旦开始下跌就预示钢厂利润进一步压缩，从利润角度，后面价格能够阶段性止跌反弹的题材有两个角度：
一是按照成本差异看，我认为本轮下跌的第一个价格止跌反弹题材是%电炉出现亏损的成本约束，之后价格会阶段性反弹，但是这样的反弹就会带来废钢价格下降速度变快。
二是成本下降速度看，钢材下降带来纯废钢电炉亏损，停产导致废钢降速加大；在这个过程中长流程成本下降速度变慢是，这就预示长流程将出现亏损局面，检修可能加速（如果有停产消息预示支撑更强），这个现象出现后，供应下降叠加需求高体量，所以我认为价格才具备产业止跌企稳的条件。
在上面需求缩量逻辑——供应货源压力以及供应下降没有出现之前，我认为继续按照震荡下跌结构对待，只要没有政策，我认为日线趋势没有改变前，继续按照偏空思路对待。
二、矿石后市调整初期目标位暂定澳洲题材起点，非主流增量定深度；
矿石从产业结构看，我认为价格已经具备了下跌的条件，但是下跌时机的兑现还需要时间，所以操作上我建议按照波段做空思路把握技术信号，重点寻找做空机会为主。遇到价格阶段性反弹，一旦突破压力，空单止盈离场等待新的做空机会。
对于产业逻辑，沿用个人会议的课件推导结论如下：
该逻辑的推导过程从下面三个部分进行讲解：
1、供应端有回调题材，题材下跌驱动需要价格下跌诱发；
供应上一直有价格下跌的结束题材，但是这些题材不具备主动发动行情的动力；只要期货日线破位下跌，就会有充足的下跌理由；如果期货继续加速，就会在市场上出现较多的非主流矿增量消息和事实，价格压力不断增加；
另外受到外矿价格持续上涨刺激，以及国产矿增量影响，内陆钢厂内外矿配比不断加码，所以操作上不建议做多，但是急跌不追空，等待反弹之后重新做空。
再者，澳洲生产没有受到飓风影响，但是发货的不可抗力刺激期货从附近不断冲高，但是目前发货量不断增多，也预示供应的价格下跌压力也在加速中，所以操作上我认为继续按照波段寻找做空机会为主。
如果从题材角度看，我认为价格可以下跌至澳洲矿石炒作的起点。
2、矿石港口库存的货源顾虑下降中；
澳洲发货增加，到港量6月份又增加预期，这就预示4月份钢厂基于到货不可抗力的顾虑下降，所以价格也具备下跌的氛围，和供应端一样，都是很好的解释下跌的理由，却不是价格持续下跌的动力。
只要价格下跌，港口非主流矿增多的事实才会被认可，因此，交易上还是建议耐心把握技术破位的技术信号。
3、需求端的压力取决于钢材下跌幅度和力度。
需求端分析如同第一部分钢材一样，至少目前暂时看不到价格持续上涨的产业驱动。
除非再出政策或者供应上再有消息，但是巴西的消息影响边际下降，所以，假期巴西的消息预期会带来一定幅度的反弹，但是反弹高度不好预期，因此，交易建议，急涨突破压力，空单平仓等待新的做空机会；暂时不建议参与矿石的做多机会。
相对于矿石的冲高，我认为价格已经完全兑现了缺口的支撑，后面价格面临阶段性调整的压力，这样的调整阶段非主流矿增量或期货下跌联动性决定下跌深度和力度，但要上涨难度比较大，至少供应和需求都没有增量。
目前黑色产业最有可能出现阶段性上涨的是焦炭环保驱动，因为环保趋势不可逆，所以焦炭下跌深度有限；目前焦炭环保处于整改阶段，货源不缺预示价格持续上涨动力不足，阶段性价格会出现回调下跌，所以后面反弹动力看焦炭，如果后面环保整改开始验收就预示焦炭继续上涨预期开始增加，产业逻辑上看下跌深度看螺纹。
分析观点仅供参考，不作为交易直接依据。个人
